La economía de los Estados Unidos se está flexionando, pero no todavía Breaking – Bajo el peso de la agenda nacionalista del presidente Donald Trump.
Esa es la historia contada por una avalancha de datos económicos publicados la semana pasada.
Según esas nuevas cifras, los empleadores están retirando la contratación en un grado dramático (e inesperado), el crecimiento económico se está desacelerando y los precios del consumidor están aumentando. Y hay fuertes indicios de que las políticas comerciales y de inmigración de Trump están impulsando todas estas tendencias.
Si bien los datos de la semana pasada proporcionan pocas señales de una inminente recesión o crisis inflacionaria, el proteccionismo aún está imponiendo un gran costo para los hogares y las empresas de los Estados Unidos. Y si la contratación continúa disminuyendo, mientras que los costos de aportes de las empresas aumentan persistentemente, existe el riesgo de que el crecimiento económico se detenga por completo.
Desafortunadamente, Trump decidió agravar ese riesgo el jueves al duplicar sus restricciones comerciales radicales, imponiendo aranceles de entre 10 y 50 por ciento en las importaciones de todos los países extranjeros.
Aquí hay una visión general rápida de la oscuridad económica de Estados Unidos.
Los empleadores estadounidenses están retrocediendo la contratación
El mercado laboral de Estados Unidos es mucho más débil de lo que se pensaba anteriormente, un informe de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) reveló el viernes. Los empleadores estadounidenses agregaron 73,000 empleos en julio, mucho menos que los 104,000 que los economistas esperaban.
Más alarmante, el informe sugirió que el crecimiento del empleo era notablemente más débil en mayo y junio de lo que el gobierno había creído anteriormente. El BLS siempre revisa sus estimaciones de las ganancias mensuales de empleo, una vez que hay más datos disponibles. Por lo general, estas actualizaciones no cambian fundamentalmente la perspectiva del mercado laboral. Esta vez, lo hicieron.
Inicialmente, el gobierno pensó que los empleadores habían agregado 144,000 empleos en mayo y 147,000 en junio; Ahora cree que agregaron solo 19,000 durante el primer mes y 14,000 durante el segundo. (Trump respondió a esta información desagradable declarando que fraudulenta y disparando la cabeza del BLS).
Estos datos actualizados sugieren que las tarifas de Trump (y la tarifa amenazas) han tenido un impacto perjudicial en la contratación. Después de presentar sus planes para barrer aranceles universales el 1 de abril, el empleo en las industrias de fabricación y «comercio y transporte» de Estados Unidos disminuyó abruptamente:
Los partidarios de Trump pueden encontrar sorprendente que la promulgación de aranceles amplios coincidiría con un reducción en empleo de fabricación. Después de todo, Trump a menudo ha descrito sus políticas comerciales como una estrategia para crear trabajos de fábrica.
Pero la reciente contracción en el empleo en la fabricación tiene mucho sentido: Trump diseñó un gran aumento en los costos de los productores estadounidenses al hacer que el metal de fabricación extranjero, la madera, los semiconductores y la miríada de otros materiales industriales sean más caros. Esto hace que sea más difícil para los fabricantes estadounidenses expandir la contratación o ganar participación en el mercado global, ya que ahora son menos competitivos de costos que los rivales en países sin grandes aranceles.
Como los sectores sensibles al comercio han arrojado trabajadores, el crecimiento del empleo se ha vuelto casi por completo dependiente del sector de la atención médica, lo que ha explicado casi todo de los nuevos empleos de la economía agregados en los últimos tres meses.
El crecimiento económico está perdiendo vapor (y cada vez más dependiente del auge de la IA)
Los últimos datos sobre el crecimiento económico de los Estados Unidos cuentan una historia inquietante de manera similar.
El producto interno bruto de Estados Unidos creció oficialmente a una tasa anual del 3 por ciento en el segundo trimestre, después de disminuir un 0,5 por ciento en el primer trimestre. Pero ambas figuras son engañosas. Esto se debe a que las políticas comerciales de Trump han exacerbado en gran medida fallas bien conocidas en el enfoque del gobierno para calcular el PIB. Las razones de esto son un poco complejas, pero el resultado es que el gobierno probablemente subestimó el crecimiento en el primer trimestre y lo sobreestimó en el segundo, debido a columpios masivos e inducidos por aranceles en las importaciones estadounidenses.
Por lo tanto, para obtener una imagen clara de la tasa de crecimiento de la economía, es mejor observar las tendencias del PIB en los primeros dos trimestres combinados. Y durante la primera mitad de este año, el producto interno bruto de Estados Unidos se expandió a un clip anualizado del 1.2 por ciento, un ritmo mucho más lento que su tasa de crecimiento en 2024 (2.8 por ciento) y las expectativas de los pronosticadores para el crecimiento de 2025 PIB cuando Trump fue elegido en noviembre pasado (2.1 por ciento).
Al igual que con las ganancias de empleo, el crecimiento del PIB de Estados Unidos está altamente desequilibrado: una explosión en el gasto en infraestructura de IA está desempeñando un papel descomunal en el mantenimiento de nuestra expansión económica. En los últimos seis meses, la construcción de inteligencia artificial ha contribuido más al crecimiento económico estadounidense que todo del gasto del consumidor, según Christopher Mims del Wall Street Journal. Si algo hace que las empresas tecnológicas de Estados Unidos retrocedan en la construcción del centro de datos, la economía de los Estados Unidos podría pulverizar rápidamente.
Las políticas comerciales y de inmigración de Trump probablemente explican la mayor parte de esta desaceleración en el crecimiento. A través de la aplicación interna y las restricciones de la inmigración legal, Trump ha logrado reducir la fuerza laboral nacida en el extranjero de Estados Unidos mientras disuade la llegada de nuevos migrantes. En gran parte como resultado de sus políticas, Estados Unidos ha arrojado 1,7 millones de trabajadores inmigrantes desde marzo. A principios de este mes, la Reserva Federal de Dallas estimó que las políticas de inmigración de Trump reducirán el crecimiento anual del PIB en aproximadamente 0.8 puntos porcentuales.
Mientras tanto, los aranceles de Trump casi seguramente están amortiguando el gasto del consumidor (al generar altos precios que disuaden a los compradores) y la inversión empresarial (al aumentar los costos de los insumos y la incertidumbre). A partir del miércoles pasado, el laboratorio de presupuesto de Yale estimó que los aranceles de Trump reducirían el crecimiento real del PIB anualmente en 0.5 puntos porcentuales. El lote más reciente de deberes de Trump casi seguramente reducirá aún más el crecimiento.
Por lo general, cuando el crecimiento económico se ralentiza, la inflación tiende a enfriarse. Después de todo, el menor gasto del consumidor y la inversión empresarial se traduce en una menor demanda de bienes y servicios. Y cuando la demanda disminuye, los vendedores a menudo se ven obligados a reducir los precios.
Sin embargo, la inflación en los EE. UU. Hoy en día se está acelerando, incluso cuando el crecimiento se afloja. Los precios del consumidor en junio fueron 2.6 por ciento más altos de lo que habían sido un año antes, según los datos del Departamento de Comercio publicados la semana pasada.
Los precios de los alimentos y la energía tienden a cambiar volatilizadamente, por lo que los economistas a menudo se centran en la inflación «central», lo que excluye ambas categorías. Y los precios centrales en junio fueron 2.8 por ciento más altos que 12 meses antes.
Ambas tasas fueron más altas de lo que habían sido en mayo. Y los datos subyacentes indican fuertemente que los aranceles de Trump son en gran parte responsables del resurgimiento de la inflación.
En los últimos tres meses, los precios de los servicios que no sean de vivienda (como viajes aéreos o seguros de automóviles) crecieron a una tarifa anualizada del 1.85 por ciento. Ese es un punto de datos alentador, ya que los servicios habían sido el principal impulsor de la inflación el año pasado.
Pero un fuerte aumento en los precios de los bienes contrarrestó esa desinflación, con los precios de los bienes centrales subiendo a un clip anualizado del 3.7 por ciento en el segundo trimestre. Y el crecimiento de los precios se ha concentrado en bienes sensibles al comercio, como muebles para el hogar y electrónica.
En resumen, los datos sugieren que Estados Unidos habría disfrutado plausiblemente de un retorno a la tasa de inflación objetivo del 2 por ciento de la Fed este año, si Trump no hubiera fabricado un aumento en el costo de los bienes importados.
El riesgo de una recesión está aumentando
La economía de Estados Unidos todavía muestra algunos signos de vida.
La tasa de desempleo permanece en 4.2 por ciento, un nivel relativamente bajo según los estándares históricos. Y después de caer en un 0.3 por ciento en mayo, el gasto de los consumidores ajustados por la inflación aumentó un 0.1 por ciento en junio. Mientras tanto, las nóminas semanales agregadas, la suma de todos los salarios pagados a los trabajadores del sector privado en una semana determinada, fue 5.3 por ciento más alta en julio que un año antes. Esto representa una mejora en relación con junio, cuando los salarios semanales totales aumentaron solo un 4,5 por ciento en el año.
Los consumidores estadounidenses todavía cuentan con un poder de gasto significativo. La carrera armamentista AI no parece estar terminando pronto. Y el reciente paquete de recortes de impuestos de Trump, aunque perjudicial para el crecimiento a largo plazo, podría aumentar la demanda a corto plazo. Quizás por estas razones, los mercados de apuestas actualmente le dan a la economía estadounidense una probabilidad del 85 por ciento de evitar una recesión para fin de año.
Sin embargo, la perspectiva económica de Estados Unidos es mucho más sombría que hace una semana. Las políticas comerciales de Trump ya han empujado a los Estados Unidos hacia la estanflación, un aumento simultáneo en la inflación y el estancamiento del crecimiento. Y la mayoría de las tarifas de Trump aún no han surgido.
Muchos sectores ya están respondiendo al aumento de los costos de importación al eliminar la nómina. Si esa tendencia continúa y aumenta el desempleo, el gasto del consumidor probablemente disminuirá. Enfrentados con menos demanda, más empleadores deberán despedir al personal, lo que erosionaría aún más el gasto. Una espiral recesión podría producirse.
La Reserva Federal puede tratar de evitar esa dinámica al reducir las tasas de interés en septiembre. Pero si los aranceles de Trump continúan elevando los precios del consumidor, el banco central podría encontrarse en un punto muerto: la Fed normalmente eleva las tasas de interés cuando los precios son demasiado altos y los reduce cuando el crecimiento del empleo es demasiado lento. Si ambas condiciones prevalecen a la vez, la Fed se encontrará sin buenas opciones.
De todos modos, esto está claro: los estadounidenses ya son menos prósperos y económicamente seguros de lo que hubiéramos sido, si Trump no hubiera reducido el acceso de nuestra nación a bienes de fabricación extranjera y trabajadores inmigrantes.
