Las políticas de Trump han aumentado la inflación y reducido el crecimiento económico

El presidente Donald Trump ha puesto a la economía estadounidense en apuros.

Desde que asumió el cargo, ha:

Y, sin embargo, la economía estadounidense sigue avanzando penosamente como un zombi al que le dispararon en el estómago, dañada pero sin inmutarse por las balas que ha absorbido.

El PIB de Estados Unidos aumentó a una tasa anual del 2 por ciento en el primer trimestre de 2026 y a un ritmo del 2,1 por ciento en 2025, superando con creces el crecimiento de la mayoría de las demás economías avanzadas. Mientras tanto, la tasa de desempleo de Estados Unidos sigue siendo baja según los estándares históricos: 4,3 por ciento. Y los salarios aumentaron más rápido que la inflación a lo largo de 2025.

Sin duda, no todos los indicadores económicos son optimistas. El mes pasado, por primera vez desde 2023, los salarios reales en Estados Unidos cayeron cuando la inflación anual alcanzó el 3,8 por ciento.

Sin embargo, si en enero de 2025 le hubieran dicho a un economista que el nuevo presidente de Estados Unidos lanzaría una caótica guerra comercial global, estrangularían la inmigración legal y lanzarían un conflicto con Irán que cerraría indefinidamente el Estrecho de Ormuz (y luego le hubieran pedido a ese experto que adivinara cómo sería la economía de Estados Unidos en mayo de 2026), es casi seguro que habrían esbozado un escenario mucho más sombrío que el que estamos viviendo actualmente.

Algunos analizarán todo esto y concluirán que las políticas comerciales, de inmigración y exteriores de Trump no fueron tan costosas después de todo.

Otra interpretación, sin embargo, es que Trump podría haber presidido una economía prístina, si simplemente se hubiera abstenido de aumentar los precios de las importaciones, reducir el crecimiento de la fuerza laboral y lanzar una guerra de elección cerca de la aorta del mercado energético global.

Se podría llamar a esto el relato de «Tuvimos algo bueno» del desempeño económico de la era Trump, después del muy famoso regaño de Mike Ehrmantraut al narcotraficante autosabotador Walter White en una última temporada de la serie de AMC. Breaking Bad.

Y varios informes recientes indican que esta narrativa es correcta.

Cómo Trump desaceleró el crecimiento económico de Estados Unidos

Para comprender cómo las políticas más destructivas de Trump han dañado la economía, es necesario tener una idea de cómo sería la vida económica estadounidense hoy en ausencia de esas medidas.

Por supuesto, esto es imposible saberlo con certeza; No tenemos una máquina del tiempo ni acceso a un agujero de gusano interdimensional. Pero los analistas económicos han hecho todo lo posible para esbozar cómo serían el crecimiento y la inflación en ese universo alternativo.

Empecemos por el PIB. Según el Instituto Peterson de Economía Internacional, los aranceles redujeron la tasa de crecimiento de Estados Unidos en 2025 en 0,23 puntos porcentuales. Pero como señala The Economist, esta cifra probablemente subestima el impacto total de los aranceles de Trump, ya que no tiene en cuenta su impacto en la incertidumbre de los inversores.

Cuando una empresa decide invertir capital en un nuevo proyecto, debe sopesar el riesgo de que circunstancias imprevistas reduzcan la rentabilidad de su inversión. Por esta razón, según la sabiduría convencional, cuanto más volátiles son el mercado y el entorno político, más probabilidades hay de que las empresas acaparen su efectivo.

Y fuera del floreciente sector de la IA, las empresas estadounidenses de hecho han reducido la inversión. Como observa The Economist, excluyendo las categorías relacionadas con la inteligencia artificial, la inversión empresarial cayó a una tasa anualizada del 3 por ciento durante los últimos cuatro trimestres, después de haber aumentado a una tasa promedio del 5 por ciento durante la década anterior. Este colapso de la inversión de capital no relacionado con la IA redujo alrededor de 0,4 puntos porcentuales el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2025, según el análisis de la revista.

Mientras tanto, sin las políticas de inmigración de Trump, la fuerza laboral estadounidense sería sustancialmente mayor y, por tanto, la producción económica estadounidense sería mayor. Según un informe de la Brookings Institution, la disminución de la inmigración del año pasado redujo hasta 0,26 puntos porcentuales el PIB de Estados Unidos.

En conjunto, estos análisis sugieren que el crecimiento económico habría sido alrededor de 0,9 puntos porcentuales más alto el año pasado, si no fuera por las políticas comerciales y de inmigración de Trump.

No está claro exactamente en qué medida la guerra de Trump con Irán desacelerará el crecimiento en 2026. Mucho depende de la trayectoria del conflicto. Pero la mayoría de los analistas creen que ha disminuido marginalmente la producción. Al mismo tiempo, los aranceles y las políticas de inmigración de Trump siguen pesando sobre la economía.

Trump ha diseñado precios más altos

Los datos sobre inflación cuentan una historia similar. Los aranceles de Trump han elevado los costos de importación para las empresas que han traspasado parte de esa carga a los consumidores. Como resultado, los precios están aumentando mucho más rápido en Estados Unidos de lo que aumentarían de otra manera, según un informe reciente de la Reserva Federal de Dallas.

En ese análisis, el banco traza la tasa de inflación básica de Estados Unidos a lo largo del tiempo y la compara con lo que esa tasa tendría estado en ausencia de todos los impactos arancelarios. Las dos líneas divergen marcadamente después del “Día de la Liberación”, cuando el presidente impuso grandes aranceles a prácticamente todos los socios comerciales de Estados Unidos (estas tasas fueron posteriormente reducidas tanto por la administración como por un fallo de la Corte Suprema, pero la mayoría siguen muy por encima de sus niveles anteriores a Trump).

A juzgar por los cálculos de la Reserva Federal, en marzo de este año, la tasa de inflación subyacente de Estados Unidos habría sido sólo del 2,3 por ciento (en lugar del 3,2 por ciento) en ausencia de los aranceles de Trump.

Y esto no tiene en cuenta los impactos sobre los precios de la guerra de Irán. Un documento separado de economistas de la Reserva Federal estima que un cierre de tres meses del Estrecho de Ormuz añadiría 0,35 puntos a la inflación general. Si esa vía navegable permanece cerrada durante seis meses, esa cifra salta a 0,79 puntos. Después de 9 meses, alcanza los 1,47 puntos.

En otras palabras, sin los aranceles y las guerras de Trump, la tasa de inflación de Estados Unidos probablemente sería hoy más de un punto más baja (y no tan lejos del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal).

Es más, en ese Estados Unidos, un universo alternativo, los estadounidenses no sólo disfrutarían de precios más bajos sino también de costos de endeudamiento más bajos. Tal como están las cosas, la inflación persistente ha limitado la voluntad de la Reserva Federal de reducir las tasas de interés de referencia, al tiempo que ha motivado a los prestamistas privados a ofrecer condiciones menos generosas. Desde que comenzó la guerra con Irán a finales de febrero, las tasas hipotecarias han aumentado.

A pesar de todo esto, la economía estadounidense sigue creciendo. Y la inflación no es excepcionalmente alta según los estándares históricos, aunque sigue siendo elevada.

Sin embargo, la resiliencia de la economía se puede atribuir en gran medida a vientos de cola desconectados de las políticas comerciales, de inmigración y exteriores de Trump. El auge de la IA está catalizando inversiones masivas en centros de datos, software y tecnologías de procesamiento de información, al tiempo que eleva los valores de las acciones y, por ende, el gasto de consumo de los hogares ricos y de clase media alta. Al mismo tiempo, era probable que la inflación disminuyera cuando Trump asumió el cargo, a medida que las cadenas de suministro seguían normalizándose después de las crisis posteriores a la COVID.

En resumen, como lo hizo antes en su vida, Trump ha desperdiciado una herencia fortuita.