La decisión del presidente Donald Trump de imponer grandes aranceles a todas las importaciones extranjeras ha desencadenado una guerra comercial global, colapso del mercado de valores y predicciones de una recesión inminente.
A raíz del anuncio arancelario de Trump la semana pasada, JP Morgan aumentó sus probabilidades de una recesión de los Estados Unidos al 60 por ciento, frente al 40 por ciento. Otros bancos han ajustado de manera similar sus pronósticos económicos hacia abajo.
Sin embargo, lo que hace que estas previsiones sean especialmente desconcertadas es que Estados Unidos corre el riesgo de deslizarse en un especialmente terrible tipo de recesión: uno caracterizado por la «estanflación», lo que significa, la presencia simultánea del crecimiento estancado, el aumento de la inflación y el desempleo elevado.
Aquí hay una breve guía de qué es la estanflación, por qué es tan temida, cómo ocurre y si las políticas de Trump lo causarán.
¿Qué es la estanflación y por qué se teme?
Por lo general, cuando el crecimiento económico se ralentiza o se elimina por completo, el desempleo aumenta y la inflación cae. Esto se debe a que un crecimiento económico débil, o una recesión absoluta, reduce la demanda del consumidor.
Para comprender estas dinámicas, puede ser útil imaginar la economía como una subasta extremadamente grande y complicada. Los consumidores ofertan uno contra el otro por acceso a bienes y servicios. Y cuanto más dinero tenga que gastar estos postores, mayores pueden aumentar los precios.
Si los formuladores de políticas aumentan la demanda para combatir el desempleo, empeoran la inflación; Si eliminan la demanda para combatir la inflación, empapan el desempleo.
En una recesión, las empresas tienden a reducir el personal y la retención de aumentos de sus empleados restantes. Eso deja a los consumidores con menos ingresos disponibles. Como resultado, las empresas ven menos ofertas para sus productos. Para mover su inventario, se ven obligados a reducir los precios (o al menos, evitar aumentos de precios). Al mismo tiempo, las empresas también redactaron la producción, invirtiendo en menos tiendas o fábricas nuevas. Y ese retroceso en la inversión conduce a un desempleo aún más alto y, por lo tanto, incluso menos postores en la vasta subasta que es la economía del consumidor.
Este ciclo de retroalimentación puede ser bastante dañino. Pero las recesiones tradicionales también son fáciles de terminar para el gobierno: todo lo que necesita hacer es aumentar la demanda económica. Envíe cheques de estímulo a los hogares, y los consumidores tendrán más dinero para gastar. Cortar las tasas de interés a cero, y las empresas tendrán incentivos para invertir. Muy pronto, las empresas verán ofertas saludables para sus productos y expandirán la contratación para mantenerse al día.
Por sí misma, la inflación también es un problema bastante fácil de resolver. Cuando la demanda corre antes de la oferta, lo que desencadena una guerra de licitación entre los consumidores que envía precios al alza, el gobierno puede eliminar la demanda de la economía al aumentar los impuestos y las tasas de interés.
Pero la estanflación trae lo peor de ambos mundos, y vincula las manos del gobierno. Si los formuladores de políticas aumentan la demanda para combatir el desempleo, empeoran la inflación; Si eliminan la demanda para combatir la inflación, empapan el desempleo.
Por esta razón, la estanflación es una enfermedad económica especialmente amenazante. También es bastante raro.
¿Cómo ocurre la estanflación?
Para que un país vea el aumento del desempleo y los precios simultáneamente, alguna fuerza necesita socavar el lado de la oferta de su economía. En la década de 1970, el último período en que Estados Unidos sufrió una crisis de estanflación, esa fuerza era una escasez repentina de energía. Cuando la organización de países exportadores de petróleo (OPEP) impuso un embargo de petróleo a los Estados Unidos en 1973, la energía de repente se volvió escasa en Estados Unidos.
A medida que los consumidores y las empresas ofertan entre sí por un escaso suministro de combustibles fósiles, el precio de la energía se disparó. Y dado que se requiere energía para producir bienes y servicios, los precios de todo lo demás también saltaron.
Al mismo tiempo, los altos precios de la energía desanimaron la inversión, de la misma manera que las altas tasas de interés: frente a costos elevados de producción, las empresas se vieron obligadas a reducir sus operaciones, despidiendo a los trabajadores en el proceso.
Por lo tanto, el crecimiento se desaceleró, el desempleo aumentó y los precios aumentaron todo al mismo tiempo. Y el gobierno luchó para montar una respuesta efectiva. La estanflación desentrañó las presidencias de Gerald Ford y Jimmy Carter. La Reserva Federal finalmente decidió que solo podía resolver la crisis mediante la ingeniería de una recesión masiva a través de tasas de interés del 20 por ciento.
Hoy, sin embargo, ninguna energía extranjera está imponiendo un shock de suministro en los Estados Unidos. En cambio, a instancias de Trump, Estados Unidos está listo para imponer uno en sí mismo.
¿Las tarifas de Trump conducirán a la estanflación?
Las tarifas de Trump funcionan como impuestos a los bienes importados. Cuando un minorista estadounidense importa camisetas de Vietnam, ahora necesitará pagar un impuesto del 46 por ciento sobre esa compra. Si intentan obtener esa ropa de Bangladesh, pagarán un impuesto del 37 por ciento.
Y esta misma historia básica es válida para todos los demás bienes de todos los demás países, aunque la tasa exacta varía según la nación.
El efecto de todas estas tarifas es ahogar abruptamente el acceso de los estadounidenses a bienes y materiales asequibles del extranjero. Esto tiene el efecto de aumentar la inflación. Según una estimación del laboratorio de presupuesto en Yale, los aranceles de Trump están listos para aumentar el nivel de precios de Estados Unidos en un 2,3 por ciento en 2025, un chorro de inflación que le costaría al hogar promedio de los Estados Unidos $ 3,800.
Al mismo tiempo, es probable que los aranceles ralenticen el crecimiento y aumenten el desempleo. Enfrentando costos más altos, y profundizar la incertidumbre económica, las empresas ya dicen que planean retener nuevas inversiones. Mientras tanto, los consumidores tendrán menos ingresos disponibles, agitando la demanda. Esto probablemente llevaría a los empleadores a reducir el personal.
Normalmente, la caída de la demanda de los consumidores llevaría a las empresas a reducir los precios. Pero dado que las empresas estadounidenses ahora se enfrentan a un shock de suministro y al aumento de los costos de producción, es posible que no puedan hacerlo. Por estas razones, muchos economistas esperan condiciones estafflacionales, al menos a corto plazo.
«El riesgo de estanflación despegó como un cohete, particularmente si tiene en cuenta las represalias de la mayoría de los socios comerciales», dijo a Barron’s, el jefe de la investigación económica de los Estados Unidos en Fitch Ratings.
Los aranceles de Trump ya han causado una venta de acciones en el mercado de valores, lo que refleja un consenso de los inversores de que el crecimiento seguramente será mucho más débil ahora de lo que hubiera sido. Y el presidente reforzó la alarma de los inversores durante el fin de semana al indicar que no elevará sus aranceles a ningún país, a menos que esa nación elimine su déficit comercial en bienes con Estados Unidos, una demanda que muchos gobiernos extranjeros no pueden cumplir. Además, la irracionalidad de este objetivo: no hay ninguna razón por la cual Estados Unidos deba administrar un excedente comercial con cada El país del planeta, incluidas las naciones de bajos ingresos que no pueden permitirse consumir muchos productos estadounidenses, ha erosionado aún más la confianza del mercado en el juicio de Trump.
Si se materializa una crisis de estanflación, los formuladores de políticas podrían luchar para responder adecuadamente. La Fed ya está teniendo dificultades para decidir si debería reducir las tasas de interés, lo que ayudaría a compensar el impacto negativo de los aranceles en el crecimiento, pero exacerbar su efecto sobre la inflación.
Por qué la economía estadounidense aún podría evitar la estanflación prolongada
Los economistas están ampliamente de acuerdo en que es probable que los aranceles de Trump produzcan una mayor inflación y un crecimiento más lento. Pero las opiniones difieren en si la guerra comercial conducirá a una recesión o un período prolongado de estanflación. Por ejemplo, incluso cuando JP Morgan argumenta que una recesión de 2025 ahora es más probable que no, Oxford Economics sostiene que Estados Unidos probablemente evitará la recesión este año.
Hay algunas razones para pensar que EE. UU. Dejará una crisis de estanflación sostenida. Primero, el mercado laboral sigue siendo saludable por el momento; En marzo, la economía agregó más empleos de los esperados y la tasa de desempleo se encuentra en 4.2 por ciento.
Trump está ejecutando un experimento económico sin precedentes en la historia moderna.
En segundo lugar, muchos bienes de los dos socios comerciales más grandes de Estados Unidos, Canadá y México, están exentos de los aranceles. No está claro que la Casa Blanca mantendrá estas exenciones en su lugar indefinidamente. Pero por ahora, están limitando el impacto de la guerra comercial de Trump.
En tercer lugar, aunque los aranceles están muy seguros de generar un aumento en la hora de los precios, acelerando la inflación a corto plazo, su impacto en la inflación a largo plazo es menos claro. Dado que los aranceles reducen el ingreso disponible de los consumidores, reducen la demanda. Por lo tanto, después de aumentar drásticamente el nivel de precios, los aranceles de Trump pueden posteriormente ralentizar el crecimiento de los precios (también conocido como inflación), ya que obligan a los estadounidenses a comprar menos cosas y aumentar el desempleo.
En general, es poco probable un regreso a una crisis de estanflación de nivel de los años 70. Pero las consecuencias precisas de los aranceles de Trump son difíciles de anticipar, especialmente porque podrían desencadenar respuestas impredecibles de los socios comerciales de Estados Unidos; Ya, China ha impuesto aranceles del 34 por ciento a los bienes estadounidenses.
En cualquier caso, Trump está ejecutando un experimento económico sin precedentes en la historia moderna. En los últimos meses, los aranceles estadounidenses han aumentado desde niveles históricamente bajos hasta su punto más alto desde 1909. Nadie puede estar seguro de todas las consecuencias de un cambio de política tan radical. Sin embargo, en el corto plazo, una mayor inflación y un crecimiento más lento parecen una certeza.
Actualización, 7 de abril, 12:50 pm ET: Esta historia, publicada originalmente el 7 de abril, se ha actualizado para incluir más impactos en el mercado de valores.
