En el transcurso de abril, el presidente Donald Trump impuso grandes aranceles a los bienes de todos los países del mundo, empujando el impuesto promedio de Estados Unidos a las importaciones a su nivel más alto en aproximadamente un siglo.
En abril, el índice de precios al consumidor (IPC) aumentó a una tasa anual del 2.3 por ciento, su ritmo más lento desde principios de 2021, según un informe federal publicado el martes por la mañana. Los economistas esperaban que esa cifra fuera 2.4 por ciento. Los mercados se unieron en esta feliz sorpresa.
Mientras tanto, la administración Trump redujo sus aranceles sobre China el lunes, lo que provocó su impuesto sobre las importaciones chinas del 145 por ciento al 30 por ciento durante 90 días, ya que los dos países trabajan hacia un acuerdo permanente. China, a su vez, redujo su tarifa de represalia sobre los bienes estadounidenses del 125 por ciento al 10 por ciento.
Los estadounidenses pueden mirar estos dos desarrollos y preguntarse: ¿esto significa que la economía va a estar bien? ¿La crisis económica fabricada de Trump está terminando antes de que comenzara?
Nadie puede responder estas preguntas con certeza. Lo que sí sabemos es:
- La guerra comercial de Trump todavía está preparada para aumentar los precios y el crecimiento lento a finales de este año.
- El riesgo de una crisis económica severa ha disminuido significativamente.
Los caminatas de precios todavía están llegando
Los aranceles aumentan de manera confiable los precios del consumidor. Cuando las empresas se ven obligadas a pagar precios más altos por bienes e importaciones extranjeras, generalmente transmiten al menos parte de ese costo para sus clientes.
Dado esto, ¿por qué los aranceles de April no se traducieron en una inflación más alta?
La explicación principal es que las empresas estadounidenses se abastecieron de bienes y aportes extranjeros a principios de este año, en anticipación de los aranceles de Trump. Por lo tanto, han podido mantener los precios bajos al reducir esos inventarios. Como el economista jefe de Morgan Stanley, Michael Gapen, le dijo al Wall Street Journal: «Lo que se encuentra en los estantes de las tiendas hoy se basa en acuerdos que se hicieron hace dos o tres meses».
Los aranceles de Trump sobre los insumos industriales, como los de acero y aluminio, también tardarán un tiempo en registrarse en los precios del consumidor, ya que los fabricantes deben hacer nuevos productos con dichos materiales antes de llevarlos al mercado; Los automóviles y las lavadoras a la venta hoy se construyeron con metales comprados antes de que entrara en vigencia los aranceles de Trump.
Pero las empresas eventualmente agotarán sus inventarios de guerra previos al comercio. Y cuando lo hagan, los precios aumentarán. Mattel anunció a principios de este mes que necesitará aumentar los precios en sus juguetes para compensar los costos arancelarios. Procter & Gamble, el conglomerado de bienes de consumo que produce detergente de marea y papel higiénico Charmin, dijo que probablemente necesitará aumentar los precios en julio.
Y los signos de aumentos de precios inducidos por la tarifa ya eran visibles en el informe del IPC de abril. Aunque el crecimiento general de los precios fue modesto el mes pasado, los costos de los muebles aumentaron un 1,5 por ciento en relación con la marzo.
El retiro de Trump de las tarifas del 145 por ciento sobre China, que había suspendido efectivamente el comercio entre las dos economías más grandes del mundo, hace que la perspectiva de los precios sea menos premonitoria. Y, sin embargo, según el laboratorio de presupuesto de Yale, la tasa arancelaria promedio de Estados Unidos permanece en un 17.8 por ciento, su nivel más alto desde 1934. Si las tasas arancelas actuales de Trump permanecen vigentes, el laboratorio espera que los precios aumenten en un 1,7 por ciento este año, lo que le cuesta a los hogares estadounidenses $ 2,800 en promedio.
La gran pregunta es si los aranceles inducirán un aumento único en los precios o desencadenan un ciclo inflacionario, en el que el crecimiento de los precios se refuerza.
Por un lado, los aranceles son un poco como un impuesto a las ventas. Y aunque un aumento en los impuestos sobre las ventas de los Estados Unidos aumentaría los costos del consumidor, no esperaría que eso desencadene la inflación: los precios de los bienes afectados aumentarían a la vez, pero probablemente se estabilizarían. De hecho, los impuestos a las ventas pueden potencialmente lento El crecimiento de los precios a largo plazo al reducir la demanda del consumidor: haga que todo sea un poco más caro y las personas pronto tendrán menos ingresos disponibles para gastar en bienes y servicios, lo que eventualmente podría obligar a las empresas a reducir sus precios para generar ventas.
Por otro lado, las tarifas de Trump siguen siendo tan altas y amplias que podrían interrumpir las cadenas de suministro y la escasez de rendimiento. Al mismo tiempo, los republicanos de la Cámara de Representantes están avanzando un paquete de recortes de impuestos que podría aumentar el déficit en aproximadamente $ 5 billones durante la próxima década. Y cuando el gobierno aumenta el déficit, inyecta más dinero y, por lo tanto, la demanda, en la economía.
Por lo tanto, es posible que la demanda de bienes pueda aumentar a finales de este año (o principios de 2026), mientras que su oferta se limita. Ese escenario podría generar una espiral inflacionaria a medida que los consumidores se apresuran a almacenar productos antes de ser más escasos y más caros, lo que hace que los productos sean más escasos y más caros. Mientras tanto, si los trabajadores responden a los aumentos de precios inducidos por la tarifa al exigir salarios más altos, y los empleadores responden a las demandas salariales al elevar los precios, la inflación auto-reforzadora podría estar aún más arraigada.
Por ahora, los inversores parecen creer que este escenario es poco probable, incluso cuando los precios más altos son seguros.
El riesgo de una recesión de los Estados Unidos ha caído
Mientras Trump aumentó las tarifas de tarifas en abril, muchos pronosticadores de Wall Street comenzaron a proyectar una recesión para fin de año.
El mes pasado, JP Morgan puso el riesgo de una recesión de los Estados Unidos en 2025 al 60 por ciento, mientras que Goldman Sachs lo vinculó al 45 por ciento. Tras el acuerdo de Trump con China el lunes, ambas corredoras redujeron sus probabilidades de recesión. Hoy, Goldman dice que solo hay un 35 por ciento de posibilidades de una recesión este año, mientras que JP Morgan coloca las probabilidades un poco por debajo del 50 por ciento.
Trump sugirió que su objetivo en las conversaciones comerciales en curso con el gobierno de Xi Jinping es «abrir» China a los bienes estadounidenses.
El nuevo optimismo de Wall Street refleja en parte las consecuencias directas del acuerdo entre Estados Unidos y China. Según el laboratorio de presupuesto, ese acuerdo redujo el impacto negativo esperado de los aranceles de Trump en los precios y el crecimiento en un 40 por ciento.
Pero el alivio de Finance en el acuerdo de Trump con China no refleja solo sus detalles oficiales. Después de todo, el acuerdo técnicamente solo pausas Las tarifas del 145 por ciento de Trump durante 90 días, mientras que las conversaciones comerciales continúan. Tomado al pie de la letra, el acuerdo aún tiene la posibilidad de un cese completo del comercio entre Estados Unidos y China.
Sin embargo, el acuerdo nos contó algo sobre Trump que Wall Street estaba desesperado por escuchar: que está dispuesto a escalar radicalmente sus demandas comerciales, frente a condiciones económicas agrias.
Crucialmente, Trump en realidad no aguantó cualquier Concesiones sustantivas antes de reducir sus aranceles sobre China en 115 puntos porcentuales. Beijing no abordó ninguna de las quejas que el presidente citó cuando inicialmente impuso a vastas aranceles a todos los productos chinos. China redujo sus tarifas de represalia, pero solo impuso esas tareas después Trump había lanzado su guerra comercial.
Por lo tanto, Trump se sintió cómodo escalar drásticamente sus tarifas con China, incluso en ausencia de «victorias» para salvar la cara. Aparentemente, los crecientes informes de puertos tranquilos y escasez inminente persuadieron a Trump para que retrocediera.
Además, sugirió el lunes que su objetivo en las conversaciones comerciales en curso con el gobierno de Xi Jinping es «abrir» China a los bienes estadounidenses. Este es un objetivo significativamente más modesto que poner fin al déficit comercial de Estados Unidos con China, que Trump había considerado previamente una condición previa para cualquier acuerdo. Si Trump decide que lo que él en realidad Los deseos son aumentar la participación de los agricultores de la soja en el mercado chino, un acuerdo comercial permanente entre Washington y Beijing no debería ser difícil de alcanzar.
Más allá de sus implicaciones para el comercio estadounidense con China, la escalada de Trump el lunes hace que sea más plausible que retroceda algunas de sus otras tarifas, si la inflación o el desempleo comenzaron a surgir.
Todo esto significa que las probabilidades de que Estados Unidos ingrese a una severa crisis económica cayó significativamente. Pero las tasas arancelas siguen siendo históricamente altas. Y los estadounidenses todavía están listos para sufrir precios más altos y un crecimiento económico más débil en 2025, debido a una guerra comercial que Trump parece estar perdiendo.
